¿Qué son las repos y cuál es su relación con el descalabro en Interbolsa?

Exceso en este tipo de operaciones con acciones de Fabricato fue lo produjo el sonado descalabro en Interbolsa. ¿Qué son, en qué consisten y para qué sirven?

Cuando estalló hace tres semanas la crisis de Interbolsa , la comisionista más grande del país, se habló de ‘repos’, unas operaciones en el mercado bursátil, que llevaron finalmente al descalabro a esa firma. Y de paso produjeron el mayor escándalo entre las sociedades comisionistas que se encargan de negociar acciones, títulos y papeles en bolsa. Para millones de colombianos, los ‘repos’ son un tema, raro, extraño, lejano y de pronto hasta exótico.¿Qué son los ‘repos’, para qué sirven y en qué consisten?Se trata de operaciones de venta con pacto de recompra, en la cual un inversionista —que necesita liquidez— transfiere o cede a otro temporalmente la propiedad (banco o persona natural) un determinado paquete de acciones de una empresa a cambio de una suma de dinero. Es algo así como empeñar o dejar como garantía esos papeles a corto plazo (de 1 a 30 días). Al vencerse el plazo, quien otorgó el préstamo, se compromete a devolver las acciones, tras recibir la totalidad del dinero del crédito, incluidos los intereses pactados. Usualmente las firmas comisionistas actúan como intermediarias en este tipo de transacciones al brindar asesoría a sus clientes sobre los riesgos, ventajas y desventajas. ¿Una persona puede acudir o realizar operaciones ‘repo’?Ese tipo de operaciones —que llevan muchos años en el mercado bursátil— son permitidas y las pueden ejecutar personas naturales o jurídicas, siempre y cuando se ofrezcan las garantías del caso para la transacción.Generalmente la garantía exigible en ‘repos’ es el 30% del valor del paquete de títulos, bonos, etc. Por ejemplo, si una persona posee $100 millones en acciones de una compañía, puede obtener un préstamo hasta por $70 millones sobre las mismas, para invertir este dinero en más acciones u otros activos.“El esquema de los ‘repos’ se asemeja al de las hipotecas donde alguien que necesita efectivo ‘empeña’ su casa y al pagar el préstamo la vivienda vuelve a su dueño original. Si no paga el inmueble entra en pleito”, anota Julio César Alonso, director del Centro de Investigaciones en Economía y Finanzas de la Universidad Icesi.¿Qué riesgos existen?El riesgo o futuro de la operación ‘repo’ está atado al comportamiento o a la volatilidad del precio de la acción.Por eso, a la hora de acudir a esta operación quien va a prestar dinero sobre acciones analiza la bursatilidad de los títulos en bolsa.La Bolsa de Valores de Colombia aplica una regulación mediante la cual clasifica los títulos de acuerdo a su evolución y rentabilidad. De allí se deduce cuáles son los más rentables y susceptibles para operaciones ‘repo’. “Si tomamos una acción muy líquida y tiene adecuada cobertura, no hay problema en que el monto de repos sea importante. El problema es que la acción no tenga liquidez”, explica Daniel Jiménez, presidente de Correval.¿Por qué los ‘repos’ causaron la caída de Interbolsa?A juicio de analistas como el economista Eduardo Sarmiento, el excesivo uso de ‘repos’ por parte de Interbolsa para apostarle a grandes volúmenes de acciones de la textilera antioqueña Fabricato fue lo que provocó la crisis.Aunque el título de Fabricato había sufrido un salto de $29 a $90 (350%) entre el 2011 y lo corrido del 2012, el mercado desconfió de ese extraño comportamiento lo que generó que Interbolsa no pudiera financiarse más por medio de esta operación. Al derrumbarse este negocio, muchos inversionistas que confiaron su dinero en la comisionista comenzaron a tramitar su devolución. Allí la firma entró en crisis de liquidez.Esa iliquidez se hizo patente cuando Interbolsa no pudo pagar un crédito de $20.000 millones al Bbva que estaba apalancado con ‘repos’.¿Los ‘repos’ también los puede hacer el Banco de la República?Sí. El Emisor presta dinero sólo a los bancos comerciales para satisfacer sus necesidades de liquidez a través de operaciones ‘repo’ con plazos entre 1 y 7 días y de 1 a 14 días. La garantía son los Títulos de Tesorería, TES, que debe constituir la entidad crediticia en favor del Banco de la República. La tasa de interés es la de intervención que mensualmente sube o baja la Junta Directiva del Emisor y que hoy es del 4,50%.