Menor crecimiento e inflación justifican bajar tasa a 3,5%

Este viernes la Junta Directiva del Banco de la República recortaría su tasa de interés a 3,50%, por sexto mes consecutivo.

Una inflación por debajo del piso del rango meta, una economía que no repunta y está operando por debajo de su capacidad productiva y un febrero complicado por los paros son el quid por el que este viernes la Junta Directiva del Banco de la República recortaría su tasa de interés a 3,50%, por sexto mes consecutivo. Luego de que el subgerente técnico haya terminado de presentar un resumen de la visión macro del equipo técnico, la Junta Directiva del Emisor -ya completa- con los nuevos codirectores abordo, Ana Fernanda Maiguashca y Adolfo Meisel Roca, arrancará sola el debate sobre la decisión de política monetaria. El resultado por el que apuesta la gran mayoría del mercado, según el Sondeo LR, apunta a un recorte de 25 puntos básicos (pbs) en su tasa de interés, la cual quedaría en 3,50%, nivel que no se veía desde marzo de 2011, cuando el Emisor empezó su política monetaria expansiva. En ese tiempo una de las mayores preocupaciones era el alto crecimiento del crédito y los precios de la vivienda. Ahora, sobre los puestos de los codirectores habrá un informe distinto. La inflación anual en febrero de 1,83%, por debajo del límite del rango meta (2%-4%), algo que no se veía desde inicios de 2010, da margen para que haya otro recorte. A esto se le suma que las expectativas de inflación, según la encuesta realizada por el Banco Central, están por debajo de 3%, la meta de largo plazo; específicamente para diciembre de este año se ubicaron en 2,55%. De acuerdo con la encuesta de la Asociación Nacional de Instituciones Financieras (Anif) Repo-Central, un 85% del mercado, entre esos Anif, considera que habrá un recorte de 25 pbs. Uno de los análisis a tener en cuenta será la inflación y lo que hay detrás de que esté por debajo del piso del rango. Anif explica que dicho nivel proviene de la debilidad que muestra la demanda agregada en el ámbito internacional e internacional. Al bajo ritmo de crecimiento de Estados Unidos, se le suma en esta semana a Europa un nuevo capítulo de crisis: Chipre. Por el lado de Colombia el panorama no luce tan bien. El Sondeo LR muestra que en 2012 la economía habría crecido 3,7%, cifra que se encuentra dentro del intervalo de proyección del Emisor (3,3% y 3,9%). Y en este año, aunque comenzó con datos positivos como la producción del café y del petróleo, los paros le harían una mala jugada. Por esto, para la mayoría del mercado, el recorte sería la medida que tomaría el Emisor para impulsar el consumo y llevar la economía a su nivel potencial (4,8%). En lo que no hay consenso es sobre si la reducción de tasas debe terminar en 3,5% o si debe seguir en las próximas reuniones con la misma tendencia. Para algunos, la perspectiva es que la inflación vuelva a repuntar; además, como lo dijo el codirector César Vallejo hay que tener en cuenta otras variables como el endeudamiento de los hogares. El director de Investigaciones Económicas de Ultrabursátiles, Alejandro Reyes, dijo que tasas muy bajas pueden tener efectos nocivos. “La gente va a empezar a tomar dineros baratos para apalancarse aún más”. Para Munir Jalil, economista jefe del Citibank, la política monetaria tiene sus límites. “Este será el último recorte del año. Ahora la pelota está en la cancha de la política fiscal”. El Gobierno debe gastar, traducir sus anuncios de ejecución en realidad. Leonardo Villar, el director de Fedesarrollo, no cree que sea el último, ya que la inflación probablemente seguirá por debajo del rango. Sin embargo, todo dependerá de cómo evolucionen no solo los precios sino también la economía colombiana, la cual quedará con las tasas más bajas de interés de la región. Plan de choque acercaría el PIB a su nivel potencialEl ministro de Hacienda, Mauricio Cárdenas, afirmó que el Plan de Choque para la economía y la productividad tendrá un efecto de 1% en el Producto Interno Bruto (PIB). Teniendo en cuenta que la proyección del Banco de la República para este año tiene un rango entre 2,5% y 4,5%, de cumplirse las expectativas de Cárdenas, el PIB estaría cerca a su nivel potencial (4,8%). Munir Jalil, el economista jefe del Citibank, afirmó que con este plan el país se podría estar pareciendo un poco a Brasil: por ponerse de creativos con muchas medidas, se logró depreciar la moneda, pero la economía creció menos del 1% en 2012.